Nagycsaládosok
A klasszikus államkötvény- és részvényalapok után egyre újabb és újabb típusú nyílt végű befektetési alapokat találnak ki a kezelők. Mivel egymást is másolják, jó néhány társaságnál már a különféle kockázatokat jelentő befektetési jegyek sorozatából választhatnak a befektetők, akik nyilván összehasonlítgatják a különböző alapkezelők termékeit, ugyan melyik hoz többet a konyhára.
Úgy tűnik, a tavasz nemcsak a madarak, hanem a nyílt végű befektetési alapok szaporodásának is az ideje. Április végén, májusban pontosan tucatnyi ilyen konstrukció született az alapkezelők jóvoltából. Jaksity György, a Concorde Értékpapír Rt. elnök-vezérigazgatója szerint némely kezelő már túl sok terméket kínál. A Concorde alapkezelője mindazonáltal elindítja harmadik termékét, a Concorde Pénzpiaci Alapot, s ezzel tizennegyedikként csatlakozott az úgynevezett alapcsaládot kínálók közé. Némileg önkényesen azon alapkezelők sorolhatók ide, amelyek legalább három, markánsan különböző befektetési politikájú konstrukcióba gyűjtik ügyfeleik pénzét. Ezen cégek azt vallják: az egyes befektetőre bízzák, hogy – a remélt hozam függvényében – milyen jellegű és mekkora kockázatot kívánnak vállalni. Talán az úgynevezett pénzpiaci alapokba bevásárlók kockáztatják a legkevesebbet. Az ezek által vásárolt állampapírokon ugyanis nem túl nagyot nyerni, sem nagyot bukni nem lehet. Csakhogy az ezeket megvásárlók hozamvárakozásai és így a papírok árfolyama is elmozdulhat, minél hosszabb távú a papír, annál inkább. A rövidebb hátralévő futamidejű papírok árfolyama tehát a többéves kötvényekhez képest is stabil, ezért az igen rövid időre fölszabaduló pénzeket ezekbe célszerű fektetni. Pontosan ezt teszik a pénzpiaci alapok. Nem véletlen, hogy ilyeneket előszeretettel indítanak a nagy részvényforgalmú értékpapír-kereskedőkhöz tartozó alapkezelők (a Concorde-on kívül például a CA IB Értékpapír Rt. és a Procent Hungária Befektetési Alapkezelő Rt.), hogy spekulánsaik kényelmesen helyezhessék el a két részvénybefektetés között átmenetileg pihenő summákat. A brókercégek számára ez az egyetlen legális megoldás, hogy lényegében kamatot fizessenek ügyfeleik számára.
A Procent annyira folyószámlaszerűen üzemelteti pénzpiaci alapját, hogy a befektetési jegyek vásárlásáért és visszaváltásáért nem is kér jutalékot, szemben például a CA IB és a Concorde mindkét tranzakcióra 500 forintos díjával. Ingyen persze semmi sincs, az alapkezelő saját kötelességét feltehetően a papírok hozamából csípi le a befektetőtől. A nyílt végű alapok zömét ma is a klasszikus államkötvény-konstrukciók teszik ki, szinte minden kezelő kínál ilyet. A hosszabb futamú kötvények – s így a belőlük kreált befektetési termékek – árfolyama néha hetekig sem emelkedik, néhány hónapra, egy évre azonban továbbra is biztosan számíthatnak az állampapíralapok jegyeinek vásárlói az inflációt némileg meghaladó hozamra (lásd a táblázatot).
A pénzpiaci és a kötvényalapok elkülönítésére nincs objektív mérce, az előbbi kategóriába tartozó alapok kitalálói általában féléves vagy annál is rövidebb átlagos állampapír-futamidőt szoktak vállalni (a kötvényalapokban egyébként csekély arányban vállalati kötvények is előfordulnak).
A kockázatos részvényektől óvakodó, de a kötvényalapokénál jobb eredményre vágyóknak ajánlják az úgynevezett arbitrázs- vagy fedezeti alapokat, amelyeket két különböző, de egy időben megkötött ügylet – rendszerint egy azonnali értékpapír- (részvény- vagy kötvény-) vásárlás és egy határidős eladás – kombinációjából próbálnak biztos, de az állampapírokét valamelyest meghaladó nyereséget kihozni.
A Budapest Befektetési Alapkezelő Rt. e kategóriában legkorábban indult Budapest II. elnevezésű konstrukciója régóta vezeti a nyílt végű alapok egy évre számolt hozamlistáját, bár a május 19-ére kalkulált 18,9 százalék csaknem 2 százalékponttal múlja alul saját egy hónappal korábbi teljesítményét. Az arbitrázsügyletek sajátossága ugyanis, hogy a biztos hozamra sokan rástartolnak, ami az aktuális állampapírhozaméhoz nivellálja az elérhető nyereséget. Tavaly nyár óta ezért a Budapest II. is inkább csak hosszú futamidejű államkötvényeket tart. A részvényeket is vásárló alapok elmúlt egyéves hozama is általában alatta maradt az állampapírokkal elérhető nyereségnek. Nem csoda: a Budapest Értéktőzsde (BÉT) hivatalos részvényindexe, a BUX múlt szerdán 6465 ponton, egy évvel azelőtt viszont még 7911 ponton zárt, ami 18,3 százalékos esést jelent.
A befektetési alapok számára előírt szabályok szerint a BÉT 17 legnagyobb forgalmú részvényéből képzett RAX-mutató (HVG, 1999. március 27.) ugyanekkor mínusz 21,3 százalékot teljesített. Nem mindegy persze, hogy az egy-egy részvénybe is fektető konstrukciót a törvény engedélyezte maximálisan 85 százalékos arányon belül mennyire töltik föl részvénnyel. A legfeljebb 30-40 százaléknyi részvényt tartalmazókat vegyes alapnak, az ennél több részvényt tartókat pedig részvényalapnak szokás titulálni.
A kevés részvényt jókor vásároló, illetve eladó vegyes alapok viszonylag jó teljesítményt értek el az elmúlt egy évben. A CIB Befektetési Alapkezelő CIB Kincsem termékének kezelői 19,3 százalékos, a Concorde 2000-é pedig 13,6 százalékos éves hozammal büszkélkedhetnek. Az igazi részvényalapok között viszont már eredménynek számít a nullát meghaladó éves hozam is, a CA-sok azonban ezt úgy érték el, hogy a CA Részvény- és a CA Növekedési alapokba a BÉT-papírok mellé külföldi, főképp amerikai részvényeket is beszereztek. A legnagyobb részvényalap, a mára 22 milliárdosra fogyott Budapest Növekedési viszont az éves szinten veszteséget hozók sorába tarozik. 1998 végén még 36 milliárd forintot kezelt, s ebből például több mint 1 milliárdot fektetett a Nabi Észak-amerikai Járműgyártó Rt.-be, amivel annak második legnagyobb tulajdonosának számított, s hasonlóan fontos tulajdonos volt a szintén tőzsdei cég Cofinec N. V.-ben és a Kékkúti Ásványvíz Rt.-ben is.
Az eddig felsorolt alaptípusokból kíván választékot kikeverni a Dunaholding Rt. érdekeltségébe tartozó, korábban csupán a Holding alapot kezelő Univerzum Befektetési Alapkezelő Kft., amely a múlt héttől nem kevesebb, mint négy új alappal próbál ügyfeleket szerezni. A konstrukciókat a Naprendszer bolygóiról nevezték el, mégpedig a Naptól távolodva sorolva be az egyre kockázatosabbakat: a Merkúrról a pénzpiacit, a Vénuszról a kötvényt, a Szaturnuszról és az Uránuszról pedig egy-egy részvényes konstrukciót (középre illeszkedik a Jupiterre átkeresztelendő, vegyes jellegű Holding). (…)
| Hazai Értékpapírokba fektető alapok* jellege és éves hozama 1999. május 19-én | ||||||
| Befektetési alapkezelő (BA) | Kezelt vagyon (milliárd forint**) | Pénzpiaci alap | Kötvényalap | Arbitrázsalap | Vegyes alap | Részvényalap |
| neve és hozama (százalék) | ||||||
| OTP BA Rt. | 146 309 | – | OTP Optima (17,4) | – | OTP Paletta (4,8) | OTP Quality Részvény (-6,2) |
| Budapest*** BA Rt. | 116 035 | Budapest Számlafedezeti (16,3) | Budapest I. (16,3) | Budapest II. (18,9) | Cívis ’95 (-13,0) | Budapest Növekedési (-3,2) |
| CA IB Értékpapír BA Rt. | 34 771 | CA Pénzpiaci (18,4) | CA Kötvény (16,6) | – | – | CA Részvény (2,4) CA Növekedési (5,3 |
| CIB BA KFT. | 14 635 | – | – | – | CIB Kincsem (19,3) | CIB Részvény (1,8) |
| Europool Rt. | 13 557 | Aranyhal (13,4) Hunnia Pénzpiacia | Hunnia III. ( 12,6) Hunnia Kötvényindexa | Hunnia Kamatvadásza | – | Hunnia Részvény (-13,0) Hunnia Részvény Indexa |
| Trust BA Kft. | 9 322 | – | Postabank Hozamgarancia (18,2) | Postabank Családfa | – | Postabank Lokomotív (3,2) |
| Investor-MKB Ba Kft. | 8 616 | prémium (16,4) | Bonus II. (16,8) MKB Állampapír (17,1) | – | – | Bonus Részvény (-4,6) MKB II. Részvény (-13,5) |
| Raiffeisen BA Rt. | 7 523 | Aranypolgár Állampapír (17,3) | Aranypolgár Kötvény (15,6) | * | Aranypolgár Növekedésia | Aranypolgár Részvény(-11,8) |
| Erste Bank Ba Magyarország Kft. | 3 013 | – | Alpok Állampapíra | – | Alpok Tradíció (10,1) | Alpok Részvénya |
| Procent Hungária BA Rt. | 2 742 | Procent IV. Pénzpiacia | Procent II. Kötvény (14,9) | Procent III. Fedezetia | – | Procent I. Részvény (-4,3) |
| Duna-Invest Ba Kft. | 1 536 | – | Duna (15,7) Imperiál (14,4) | – | Sydney 2000(-1,4) | Imperiál-R (-7,5) |
| ÁB-Monéta BA Kft. | 1 068 | – | Monéta Állampapír (19,0) | – | – | Monéta Részvény (8,9) |
| Univerzum BA Kft. | 0,690 | UBA Merkúr Pénzpiacia | UBA Vénusz Kötvénya | – | Holding (5,1) | UBA Szaturnusz Részvény (8,9) UBA Uránusz Növekedésia |
| Concorde Ba Kft. | 0,653 | Concorde Pénzpiacia | – | Concorde Fedezeti (18,4) | Concorde 2000 (13,6) | – |
| Megjegyzés: * A legalább 3 különböző befektetési stratégiájú alappal rendelkező alapkezelők figyelembevételével. | ||||||
| ** A nemzetközi alapokkal együtt | ||||||
| ***A Budapest Befektetési Alapkezelő a fenti kategóriákba egyértelműen nem besorolható Budapest Bonitas alap is, amely 1,3 százalékos hozamot ért el. | ||||||
| 1 Az alap fiatalabb 1 évnél. | ||||||
Forrás: HVG – 1999. május 29.