A WACC, Weighted Aerage Cost of Capital, magyarul súlyozott átlagos tőkeköltség, egy olyan mutató, mely a vállalat finanszírozásáról ad egy általános képet, úgy, hogy akülönböző finanszírozási elemek költsége és hozama, mint például idegen és saját tőke, súlyozottan és arányosan kerülnek kiszámításra.
A tőke költségének fogalma
A tőke költségének fogalma két oldalról, a vállalkozás szempontjából és a befektetők szempontjából is megközelíthető. A vállalkozás szempontjából a tőkeköltség a finanszírozási források árát mutatja meg. Ezt az árat a finanszírozók számára fizetni vagy ígérni kell. A másik oldalról a finanszírozók számára a tőkeköltség a vállalattól elvárt hozam.
WACC jelentése
A mutató célja a vállalatokba történő befektetések megtérülésének kiértékelése. Figyelembe véve egy vállalat finanszírozási struktúráját a mutató súlyozottan és arányosan számítja a különböző elemek tőkeköltségét. A WACC méri a vállalat finanszírozási költségét, megmutatja, hogy egy vállalat mekkora kamattal tartozik minden egyes finanszírozott pénzegységért.
Befektetők és értékpapír elemzők gyakran használják a mutatót, hogy eldöntsék melyik befektetési formát érdemes választaniuk. A WACC sokszor a vállalati belső döntéshozást is támogatja, például cégek egyesülése vagy más bővítések esetén.
Több forrású finanszírozás
Egy vállalat különböző tőkeelemeket használ. Ezeket a tőkeelemeket más és más tőkeköltség jellemzi, tőkeköltségüket típusuk függvényében másképp számoljuk. Két fő tőkeelem lehet: a saját (tulajdonosi) tőke és a hitelalapú forrás, az idegen tőke.
Saját tőke lehet
- Jegyzett tőke (elsőbbségi vagy törzsrészvény állhat mögötte)
- Tőketartalékok (több fajtája van, lekötött, tőketartalék értékesítési tartalék, eredménytartalék), amelyek a vállalkozás működése során keletkeztek
Idegen tőke lehet
- bankhitel
- bankkölcsön
- kibocsájtott kötvények
Egy vállalat általában nem egyféle tőkével operál, a különböző forrásoknak pedig más a költsége. Például a hitelezők kisebb kockázatot vállalnak, mint a tulajdonosok, ezért általában a hitel költsége kisebb, mint a tulajdonosi tőke ára.
WACC számítási képlet
A súlyozott átlagos tőkeköltség úgy számítható ki, hogy az egyes tőkeforrások költségeit megszorozzuk a vonatkozó súlyukkal, majd ezeket összeadjuk.
Ahol:
n: a finanszírozási típusok száma
w: a súlyokat jelölik
wi = az i-edik forrás súlyaránya
ri = az i-edik forrás adózás utáni tőkeköltsége
wd = a hitel súlyaránya
rd = a hitel adózás utáni tőkeköltsége
wp = az osztalékelsőbbségi részvények súlyaránya
rp = az osztalékelsőbbségi részvények tőkeköltsége
we = a törzsrészvények súlyaránya (saját tőke költsége)
re = a törzsrészvény elvárt megtérülése
Általában re <rp < rd
A WACC tehát a különböző tőkeforrások különböző költségének megmutatja a súlyozott átlagát. A számításba a különböző forráselemek a tőkeszerkezetnek megfelelő arányban szerepelnek. A súlyok megállapítása történhet a könyv szerinti érték vagy a piaci érték alapján.
Megesik olykor, hogy a mutató számítása során kihagyják a rövid lejáratú hiteleket. Ám ez hiba, hisz a rövid lejáratú hitelt nyújtók is befektetők, akik ugyanúgy igényt tartanak a nyereség egy részére. Ha a vállalat ezt figyelmen kívül hagyja helytelenül számítja a WACC-ot.
A mutató korlátjai
A súlyozott átlagos tőkeköltség mutatónak is megvannak a korlátjai. Sokszor nehéz kiszámítani, mivel különböző elemeit különbözőképp, más értékkel közölhetik az érintettek. Ezért bár hasznos eszköz mindig érdemes más mutatókkal együtt értékelni az adott vállalatot.